如果不許瑞士央行投資軍工，那它還是獨立的嗎？
瑞士將就公民動議“禁止向戰爭物資製造商提供資金”做出表決，瑞士國家銀行(SNB)建議否決，稱該動議有損其獨立性。然而它所擁有的獨立性並不是絕對的，經濟學家Fabio Canetg在自己的一篇分析文章中指出。
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自1848年起，瑞士聯邦就安於和平，武力衝突只存在於傳說。但這並不妨礙它間接地捲入其中：瑞士國家銀行(下文簡稱央行)一直資助著戰爭物資的生產。這其中就有美國的雷神公司(Raytheon)，瑞央行參股3.69億瑞郎(英)外部链接。據《紐約時報》(英)報導外部链接，該公司生產的導彈在葉門內戰中曾用於鎮壓平民。瑞士央行總共向各軍火製造商投資了200億瑞郎(德)外部链接。
這種狀況應該結束了。瑞士已提出名為“禁止向戰爭物資製造商提供資金”的公民動議。該動議要求瑞士的金融機構今後不再參股軍工企業，也就是利潤高於5%都來自軍事物資生產的企業。
該動議遭到大部分議員、聯邦委員會和國家銀行的反對。 “對投資設限侵犯了瑞士央行的獨立性，也妨礙其落實根本任務，”在議會討論(德)外部链接時國民院基督民主黨(CVP)議員Thomas Rechsteiner警告說。國家銀行的任務就是保持物價穩定。
保持貨幣政策的獨立性是必要的
這樣的擔憂緣何而來？學術研究顯示，央行得益於其獨立性。在對70年代的高通脹進行後續研究時發現，只有獨立的貨幣政策才能阻止新一輪的漲價。樂於花錢的財政部，不應把手長期放在央行的“水龍頭”上。
這也是央行得以全面獨立的原因。它可以不聽從聯邦委員會和議會的指令，國家銀行可以自主決定它的貨幣政策。
獨立性很重要，這樣它才能在2012年夏拿出1500億瑞郎穩定歐元的最低匯率。同樣，獨立的央行才能在2015年1月，又突然把最低匯率調高。這樣非比尋常的決定只有當央行不被政治左右時才能做出。
央行也非法外之地
央行的目標是穩定物價，一切都圍繞著這個指揮棒轉。至於其他目標，如政治的、經濟的或社會的，央行則難以確保處處公正。
央行的獨立性的確很重要，但這也不是絕對的，它所涉及的僅僅是貨幣政策這一個領域。在非貨幣政策的其他領域，立法者都可以依照其傾向進行規範，例如勞動及平等權益法央行也該遵守。
至於央行是否會違背自己的意願遵守投資政策中的新規定，這並不重要。重要的是那些不廣為人知的憲法條文是否會限制央行的貨幣政策。
正是針對這一點，央行管理委員會成員Andréa M.Maechler在2019年的報告(德)外部链接中警告說，嚴化投資政策會讓緊縮銀根變難，這是他的論點。如果要抑制通貨膨脹，央行必須迅速將投資變現。一旦對投資的限制過多，那麼就不可能辦到。
降低資產負債率並非優選答案
舉個例子可以讓這一觀點更容易讓人理解：假如立法者讓瑞士國家銀行將所有的外匯儲備都投資了Facebook，那麼突然拋售這隻股票就會掀起軒然大波。央行會壓低Facebook的股價，而其他股票的價格則相對穩定。
無論在股票市場上是輸是贏，央行都視之為洪水猛獸，因為它要的是穩，希望市場能對它的操作保持“中立”。降低資產負債率會動搖整個金融市場，而不僅僅是動搖某隻股票或某種投資類型的價格。
可惜Maechler解讀的是一種過時的貨幣政策。一旦發生通貨膨脹，瑞士央行不必轉讓其投資。它能藉助其他工具阻止商品和服務業價格的上漲。這在2010年就已得到證實：當時央行擔心，購入外匯會帶來急劇的通貨膨脹。為了阻止這種情況的發生，央行並沒有出售自己的投資，而是發行了付息債務憑證(SNB Bills)，這樣既減少了貨幣量，又沒有降低資產負債率(這一機制如何運行，請查閱此處(多語)。
美國的貨幣銀行美聯儲(Fed)於2015年也同樣沒有售出投資就收緊了貨幣政策，他們提高了銀行系統的付息。這意味著：貨幣政策的運行是獨立的，不會輕易受到央行投資的影響。
不會威脅央行的獨立性
歐洲央行(EZB)似乎也持同樣態度。其主席Christine Lagarde自上任伊始就倡導綠色投資政策，她並不擔心新政策會影響貨幣政策。
那麼即便瑞士接受了“禁止向戰爭物資製造商提供資金”動議，也不會影響到貨幣政策。因為在所有的重要領域內，瑞士國家銀行都保持著獨立性和自主性。無論央行是否獲許投資軍工生產，對貨幣政策都沒有什麼重大影響。
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