瑞士企业为何不再担心瑞郎走强？

一名员工在专业从事安全技术的多玛凯拔(Dormakaba)集团位于苏黎世州维茨康(Wetzikon)的基地。 © Keystone / Christian Beutler

自1999年建立单一货币以来，瑞郎对欧元汇率已上涨超过60%。长期以来，如何应对过于强势的瑞郎一直是出口行业热议的话题之一，但近几个月来，优先顺序却发生了巨大的变化。

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2015年1月15日，瑞士国家银行(BNS)出人意料地宣布取消瑞郎对欧元汇率1.20:1的上限，引发货币和股票市场震动。该项措施是在四年前欧元区爆发债务危机期间付诸实施的，旨在避免瑞郎过度升值，导致瑞士产品在国外变得更为昂贵。在瑞士国家银行做出决定的几分钟后，瑞郎飙升，对其他货币汇率上涨近30%，之后稳定在1.04瑞郎兑1欧元。

瑞士国家银行的决定引起了经济界的激烈反响。雇主、工会成员和企业家一致出面直指这场“海啸”将导致出口经济的就业陷入“非常重大的危险”，并可能对“众多中小企业而言是致命的”。

然而，七年过去了，不得不指出，这些惨淡的预言并未成真。相反地，2015至2021年期间，瑞士工业对国内生产总值(PIB)的贡献增长了超过一个百分点，达到19.4%，在西方主要经济体中，仅德国(20.8%)高于瑞士。更让人吃惊的是，尽管瑞郎对欧洲货币汇率持续上涨(一年内上涨10%)，如今在瑞士已然没有，或者说几乎没有任何质疑瑞士货币昂贵的声音出现。

具有适应能力的行业

机械、电气和金属行业(MEM)的伞状组织Swissmem法语区负责人Philippe Cordonier强调：“如今的情况与2015年相比不可同日而语。当时，瑞士国家银行的决定所引发的冲击是骤然、迅速且出乎意料的。此后，企业利用充足的时间采取措施，以应对瑞郎的升值。”

降低成本、用欧元进行元件采购、市场多样化、开发更多的创新产品：出口企业已经将货币风险完全消纳，而这些企业所依赖的市场中有55%以上位于欧元区。

与2015年相比，另一个重大区别是：在欧洲的通胀比瑞士更为严重的背景下，“瑞士制造(Swiss Made)”的产品在欧洲市场上重获竞争力。因此，瑞士出口商可以更容易地提高销售价格，从而抵消汇率的负面影响。

瑞士国家银行根本性的方向变化

正是为了应对通胀，瑞士国家银行在6月16日将其政策利率上调50个基点。此次加息是2007年以来的首次，进一步加速了瑞郎对欧元的升值趋势。自夏季开始，瑞郎对欧元的汇率有史以来第一次低于平价。

Lombard Odier银行投资负责人Stéphane Monier注意到，“高通胀已经改变了全球的货币政策。与大多数国家央行一样，瑞士国家银行通过提高政策利率来应对价格上涨。但与其他货币当局不同的是，瑞士已表明通过采取干预手段维持强势瑞郎的意愿，这或将扭转二十年来压制货币的做法。”

强势货币可以将进口商品，特别是石油和天然气的价格控制在最低水平，从而抑制消费价格。截至目前，这一政策对瑞士来说是有效的：尽管8月通胀率在一年内仍出现上涨(3.5%)，但仍远远好于欧洲其他国家。

瑞士国家银行的新主张并未激起国内集体抗议，包括过去动辄对其进行指摘的工业界和旅游界。Philippe Cordonier指出：“我们对瑞士国家银行的独立性和授权表示尊重，而该行正在竭尽全力抑制通胀。我们目前的首要任务是确保工业界免遭因能源短缺而导致的严重后果。在这样的背景下，即便瑞郎的强势仍会对我们的企业利润造成损失，但这是次要的问题。”

结构性强势的瑞郎

借助后疫情时代的复苏势头，8月末，机械、电气和金属行业报告了2022年上半年所取得的良好业绩，订单量和销售额同比分别增长了10.1%和12.1%。然而，该行业企业仍被笼罩在能源、原材料价格上涨和供应问题的乌云之下，面临巨大的利润压力。

此外，瑞士周边国家的经济前景也不容乐观。7月，由于乌克兰战争影响持续扩大，欧盟委员会将欧元区2022年和2023年的增长预期分别下调至2.6%和1.4%。弗里堡大学(Université de Fribourg)经济学教授Sergio Rossi认为：“由于缺乏妥善的财政刺激措施，欧元区国家在未来数月将面临非常困难的经济形势。”

在这种情况下，分析师们一致认为，未来数月，瑞郎对欧元汇率仍将维持在一个较高的水平。瑞信银行(Credit Suisse)预计，三个月后欧元对瑞郎汇率将至0.96，而Lombard Odier则预计，未来一年欧元对瑞郎汇率将达0.93。

Sergio Rossi认为，无论如何，对于瑞士企业而言，比起瑞郎的长期强势，欧元区购买力下降所带来的损失可能更为严重：“当然，总会有足够多的富人购置奢侈品钟表。拥有高附加值产品的制药业应该也不会受到太大的影响。但坦率地说，对于所有其他工业品或更常用的消费品来说，预期并不乐观。”