Как нынешний биржевой кризис отразился на Швейцарии?

Очередной почти «биржевой крэш» снова напомнил о том, насколько плотно встроена Швейцария в мировое разделение труда. Keystone

В глазах швейцарских экспортеров снова тревожно мигают красные лампочки: очередной почти «биржевой крэш» напомнил о том, насколько плотно встроена Швейцария в мировое разделение труда и о том, что при любом такого рода кризисе участники рынка начинают убегать во франк, что делает швейцарские товары более дорогими для внешнего потребителя. 

Сильный франк — бесконечная история и источник вечного беспокойства для швейцарских экспортоориентированных компаний. Когда мировая экономика в очередной раз подходит к краю пропасти в намерении сделать решительный «шаг вперед», инвесторы, не дожидаясь самого худшего, начинают вкладываться во франк, который во времена биржевых потрясений испокон века выступает в роли «тихой гавани».

Нынешняя ситуация выглядит вполне в духе оптимистов, которые на вопрос, будет ли хуже, отвечают: будет, будет! В Украине продолжается война; теперь уже настоящая широкомасштабная война того и гляди грозит разразиться на Ближнем Востоке; экономику нескольких ведущих промышленно развитых стран, включая США, продолжает преследовать призрак инфляции. Состояние неопределенности отразилось и на мировых фондовых рынках, заставив инвесторов в очередной раз глотать валидол.

Каково текущее положение дел?

В понедельник 5 августа 2024 года после того, как ЦБ Японии повысил свои процентные ставки, японский фондовый индекс Topix рухнул на 12% — такого не было с 1987 года. Часть потерь была отыграна назад уже на следующий день благодаря 9%-ному отскоку, но другие фондовые рынки с готовностью упали, следуя японским трендам. Поскольку в Японии процентные ставки накануне кризиса были ниже, чем в большинстве других развитых странах, некоторые трейдеры были вынуждены, чтобы финансировать свои инвестиции, брать кредиты в иенах.

Неожиданное увеличение ставок ЦБ Японии привело к полному развалу так называемой carry trade*, вынудив трейдеров распродавать свои активы, чтобы иметь хоть какой-то шанс расплатиться по кредитам. Рыночная нервозность усилилась из-за разочаровывающих данных по занятости в США, но некоторые экономисты все равно считают, что инвесторы ведут себя в высшей степени иррационально. «Японский рынок акций ведет себя как подгулявший дядюшка, решивший вдруг на свадьбе в два часа ночи распевать песни. Рынки, похоже, вообще уже не зависят от реальной мировой экономики» — отметил главный экономист UBS Global Wealth Management Пол Донован (Paul Donovan).

Как это отразится на швейцарском франке?

В начале 2024 года франк по отношению к другим валютам, таким как евро, постоянно сдавал свои позиции: 24 мая франк и евро были уже близки к паритету, за один евро можно было купить 0,99 франка. В конце июля обменный курс составлял уже 0,96 франка. А когда 5 августа мировые рынки рухнули, за один евро можно было получить 0,93 швейцарских франка. Резкое повышение курса франка — для швейцарских экспортеров это наихудший кошмар. Об этом напоминает отраслевое объединение Swissmem, занимающееся экспортом продукции точного машиностроения и металлообработки.

«Любое длительное завышение курса швейцарского франка по отношению к валютам наших важнейших конкурентов наносит экспортной отрасли Швейцарии огромный ущерб, увеличивая склонность предприятий отрасли к переводу своего производства за границу», — указал директор Swissmem Стефан Брупбахер (Stefan Brupbacher) в интервью порталу SWI swissinfo.ch. Компании группы Swissmem, создающие в Швейцарии примерно 330 000 рабочих мест и обеспечивающие 30% швейцарского экспорта, уже столкнулись с довольно трудным 2024 годом.

За его первые три месяца по сравнению с аналогичным периодом прошлого 2023 года объем их экспорта сократился на 8,5%, продажи сжались на 5,4%, число новых заказов сократилось на 2,3%. Джейн Фоли, глава отдела валютной стратегии нидерландского банка Rabobank (г. Утрехт), ожидает, что в ближайшие один-три месяца курс франка к евро установится на уровне 0,95 франка за 1 евро, однако очередная вспышка насилия на Ближнем Востоке может в очередной раз повысить спрос на франк как на «валюту-убежище».

Может ли ситуация ухудшиться?

Как будет развиваться глобальная экономика до конца года? Ответ на этот вопрос сейчас невозможен по причине слишком большого количества переменных. Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует рост мирового ВВП в 2024 году на 3,2%, данный показатель в США составит 2,6%, в Китае — 5%, в еврозоне — 0,9%, а в Швейцарии — 1,3%. Оказать негативное влияние на общую ситуацию, повысив степень риска попасть под пресс усиливающегося инфляционного давления, может очередная эскалация насилия в Украине или на Ближнем Востоке.

Следует учитывать и продолжающуюся торговую войну между США и Китаем, постоянное наращивание государственного долга некоторыми странами и неопределенность, связанную с президентскими выборами в США. «Вероятность глобальной рецессии сейчас возросла еще больше», — отметила швейцарская консалтинговая группа Wellershof & Partners в своей аналитической записке, опубликованной в начале этой недели. По мнению Рудольфа Минша (Rudolf Minsch), главного экономиста швейцарской межотраслевой деловой организации economiesuisse, недавняя турбулентность на фондовом рынке может быть симптомом куда более глубоких проблем.

«Население Швейцарии, с одной стороны, в меньшей степени зависит от инвестиций в финансовые рынки, чем, например, жители США, поэтому какого-то прямого влияния все эти события на фондовом рынке на них иметь не будут», — указал он в интервью SWI swissinfo.ch. «С другой стороны, все это могло бы быть признаком снижения степени склонности игроков на рынке к инвестированию и об их желании сбежать в какое-то более безопасное место. Мировой спрос на швейцарские товары может ослабнуть, а если в США начнется полноценная рецессия, и люди перестанут делать покупки, то тогда пострадает вся мировая экономика, и не только экономика Швейцарии».

Что может сделать Швейцария в этой ситуации?

Швейцарский национальный банк (SNB) мог бы напечатать побольше франков с целью покупки значительного транша других валют — что он уже не раз практиковал в прошлом. Группа Swissmem утверждает, что компании, входящие в ее состав, уже принимают меры по сокращению расходов и стремятся выйти на более быстрорастущие рынки, такие как рынок Индии. В этом смысле она весьма приветствует недавнее решение о подписании Швейцарией с Индией соглашения о свободной торговле.

Тем не менее, по ее словам, сейчас для Швейцарии куда более важно как можно скорее заключить какое-то рамочное базовое соглашение с Европейским союзом, с тем чтобы стабилизировать свои политические и экономические отношения с Брюсселем. А это задача не из простых. Переговоры по этому документу ведутся уже много лет, пару лет назад они были даже прерваны Швейцарией и совершено не ясно, когда все-таки Швейцария и ЕС смогут прийти к окончательному соглашению.

*Кэрри-трейд (англ. carry trade) — стратегия получения прибыли на валютном рынке за счёт разной величины процентных ставок. Термин не имеет общепринятого перевода на русский язык.

Англоязычный оригинал отредактирован Марком Ливингстоном, русскоязычный оригинал подготовлен русскоязычной редакцией SWI / ап.