Почему Центробанк Швейцарии понес в 2022 году рекордные убытки?

В период с 2005 по 2021 год ЦБ предпринимал усилия с целью не допустить чрезмерного укрепления национальной валюты. © Keystone / Anthony Anex

В 2022 году Национальный (центральный) банк Швейцарии (SNB) понёс значительные убытки в размере 132 млрд франков и приостановил свои ежегодные выплаты в доход федерального и кантональных бюджетов, на которые так все всегда рассчитывают. Что это означает конкретно? И как SNB выглядит в такой ситуации в мировом сравнении?

Прошлогодние убытки ЦБ Швейцарии стали рекордными за всю его 115-летнюю историю. Отметим, что и во многих других странах мира Центробанки также зафиксировали значительные потери. В результате во многих странах поступление прибыли Центральных банков в бюджет правительств было приостановлено.

В каких странах ЦБ приостановили выплату прибыли в федеральные и региональные бюджеты?

Во многих. В этом году наряду с ЦБ Швейцарии (SNB) не выплатят в бюджет свою прибыль Немецкий федеральный банк (Deutsche Bundesbank) и Нидерландский ЦБ (De Nederlandsche Bank), а также большинство региональных отделений ЦБ США (ФРС). В Великобритании даже ожидают, что в течение следующих десяти лет совокупные средства в размере 230 млрд фунтов стерлингов (260 млрд швейцарских франков) потекут в обратном направлении, то есть из Казначейства (His Majesty’s Treasury), ведомства, выполняющего роль Министерства финансов, в Банк Англии (Bank of England), Центробанк страны.

То же самое теперь в теории возможно и в Швеции на основании последнего соглашения о распределении прибыли ЦБ между правительством Швеции и её Центробанком (Riksbank), но при условии, если объем собственного капитала ЦБ упадет ниже отметки в 20 млрд крон или 1,8 млрд франков. В России законодательство обязывает ЦБ после утверждения своей годовой финансовой отчетности Советом директоров перечислять в федеральный бюджет 75% фактически полученной им по итогам года прибыли, остающейся после уплаты налогов и сборов в соответствии с Налоговым кодексом Российской Федерации.

Однако в 2020 году, то есть еще до начала войны России против Украины, российский Минфин уже не рассчитывал на поступление в 2021-2023 годах средств в федеральный бюджет за счет прибыли ЦБ. Об этом сообщало в частности агентство ТАСС со ссылкой на пояснительную записку к проекту бюджета России на 2021-2023 годы. Национальный банк Украины (ЦБ) работает сейчас в условиях объявления военного положения по всей территории Украины. Но до войны Национальный банк Украины перечислял в бюджет Украины всю свою прибыль. Эта сумма обычно в соответствии с Законом Украины «О Национальном банке Украины» частично направлялась в государственный бюджет Украины, частично — в общие резервы НБУ.

Прибыль за 2019 год НБУ должен был перечислить в 2020 году в сумме 40,7 млрд грн. За первые девять месяцев 2019 года Национальный банк Украины получил прибыли 30 млрд грн. или 1,2 млрд долларов, то есть она уменьшилась на 12,3 млрд грн. (512 млн долл.) из-за укрепления обменного курса гривны.

Насколько велики убытки ЦБ Швейцарии в историческом сравнении?

Довольно долго показатели прибылей и убытков ЦБ Швейцарии не выходили за границы диапазона одноразрядных чисел. Например, в 2007 году SNB сообщил о прибыли в размере 8 млрд франков, в следующем году ЦБ зафиксировал потери в размере 4,7 млрд франков. Последнее время наблюдается существенное расширение диапазона колебаний этих показателей: сначала была рекордная прибыль в размере 54 млрд франков, полученная в 2017 году, но затем по итогам 2022 года банк зафиксировал убыток в 132 млрд франков. Начиная с 2005 года среднегодовая средневзвешенная прибыль SNB составляла 3,5 млрд франков.

Чем объясняются столь резкие колебания итоговых годовых показателей ЦБ Швейцарии?

Причиной этого является размер баланса ЦБ Швейцарии: если в 2007 году он составлял 130 млрд франков, то к 2022 году он уже превышал сумму в 1 триллион. И теперь в перерасчете на франки буквально каждый процент в плюс или минус измеряется в абсолютных цифрах куда большими суммами, нежели в прошлом.

Почему балансовый остаток на счетах ЦБ Швейцарии вырос, да еще столь значительно?

Это случилось потому, что в период с 2005 по 2021 год ЦБ предпринимал усилия с целью не допустить чрезмерного укрепления национальной валюты. Для этого SNB начал скупать беспрецедентные объемы иностранной валюты в ходе т.н. валютных интервенций.

Почему в прошлом 2022 году убытки SNB оказались такими значительными?

Во-первых, следует учитывать курсовой обвал, который произошел на рынке акций и облигаций в 2022 году. Многие бумаги и другие инструменты подешевели очень значительно. Во-вторых, еще одной причиной таких убытков стало обесценивание целого ряда депозитов ЦБ, номинированных в иностранных валютах. Например, как известно, произошло заметное падение стоимости евро по отношению к швейцарскому франку.

Как регулируется порядок выплаты прибыли ЦБ Швейцарии в доход федерального центра и кантонов?

Из полученной прибыли SNB формирует так называемый «платежный резерв» (Ausschüttungsreserve). Сколько денег должно быть в этом резерве? Это банк решает, действуя исключительно по своему усмотрению. По идее все средства, находящиеся в этом резерве, должны быть выплачены в доход федерального и кантонального бюджетов. Однако убытки ЦБ являются фактором обременения и для этих сумм тоже.

То есть свои убытки Центробанк покрывает и за счёт этого резерва, что может привести к его отрицательному сальдо. В этом случае в соответствии с действующим законодательством кантоны и федеральный центр могут вообще ничего не получить. Так случилось в прошлом 2022 году, когда убыток платежного резерва составил 39 млрд франков.

Были ли такие выплаты 2010 году незаконными?

В 2010 году ЦБ Швейцарии (SNB) выплатил федеральному и кантональным бюджетам 2,5 млрд франков, даже несмотря на то, что, согласно финансовой отчетности, «платежный резерв» (Ausschüttungsreserve) находился в минусе. А между тем в соответствующем ФЗ прописано положение о том, что прибыль ЦБ не подлежит перечислению центру и кантонам при наличии чистого убытка указанного резерва. Так была ли эта выплата незаконной?

В ответ на этот вопрос ШНБ ответил нам так: «Положение, в соответствии с которым предпосылкой и условием перечисления прибыли ЦБ кантонам и центру является балансовая прибыль „платежного резерва“, было учтено в 2011 году в контексте актуализации положений Соглашения между федеральным центром и ШНБ о порядке перечисления прибыли ЦБ в доход бюджетов кантонов и центра».

В переводе на человеческий язык это означает, что раньше, скорее всего, ШНБ трактовал и применял это правило как-то иначе. На это также указывает и тот факт, что, как сообщал сам ЦБ Швейцарии, в 2011 году был проведен «юридический аудит» практики распределения прибыли ЦБ. В 2010 году за распределение и перечисление прибыли ЦБ, отвечал, среди прочих, и нынешний Председатель ШНБ Томас Йордан, который тогда был первым зампредом ШНБ.

Каковы положения Соглашения о перечислении прибыли ЦБ федеральному центру и кантонам?

Для начала давайте насладимся словом Gewinnausschüttungsvereinbarung. Именно так, одним понятием, обозначается Соглашение о порядке перечисления прибыли ЦБ Швейцарии в доход бюджетов федерального центра и кантонов (субъектов федерации). Федеральное министерство финансов Швейцарии и Национальный (центральный) банк каждый год проводят консультации на предмет размера очередных выплат ЦБ и заключают очередное Соглашение о… Gewinnausschüttungsvereinbarung!

Ныне действующее соглашение предусматривает следующие условия: если объем «платежного резерва» преодолеет планку в 40 млрд франков, то 6 млрд из этой суммы будут перечислены кантонам и центру, причем кантоны (субъекты федерации) получат две трети от этой суммы, а федеральному бюджету достанется одна треть. При отрицательном балансе выплаты не производятся. Между этими двумя положениями (плюс и минус) действует целый ряд иных возможных платежных сценариев.

Каков совокупный объем средств, выплаченных ЦБ Швейцарии федеральному центру и кантонам начиная с 2005 года?

С 2005 года и по сей день совокупная прибыль SNB составила 63 млрд франков, из них выплате подлежало около 42 млрд.

Куда идет остальная прибыль?

Значительная часть прибыли SNB поступает не в «платежный резерв», а в так называемые Rückstellungen für Währungsreserven, или «запасы, отложенные на цели пополнения валютных резервов ЦБ». В настоящее время эта «заначка» оценивается в сумму около 105 млрд франков. Банк использует данный показатель при расчете необходимых и достаточных размеров собственного капитала. Именно поэтому убытки ЦБ покрываются не за счет этой «заначки», а за счет сумм, которые должны быть перечислены кантонам и центру. Мол, они-то, если что, переживут пару лет и без перечислений от ЦБ, а вот собственный капитал ЦБ должен быть обеспечен в любой ситуации. Размеры и практика реального применения резервов из этой «заначки» регулярно становятся предметом критики со стороны как федерального парламента, так и ряда экспертов-экономистов.

Что означает нынешний минус «платежного резерва» для будущих выплат ЦБ центру и кантонам?

В соответствии с ныне действующим Gewinnausschüttungsvereinbarung вновь начать производить выплаты в доход кантонов и федерального центра ЦБ сможет только тогда, когда размер «платежного резерва» превысит 2 млрд франков, а это означает, что в 2023 году SNB должен обязательно получить прибыль в размере 52 млрд франков. Иначе и в текущем году центр и субъекты федерации останутся без денег от ЦБ. А это очень возможный сценарий, потому что согласно внутреннему распоряжению SNB первые 11 млрд франков прибыли необходимо будет перечислить в ту самую «заначку» или в «запасы, отложенные на цели пополнения валютных резервов ЦБ». И только потом прибыль начнет поступать в «платежный резерв». Опять то же самое: сначала обеспечение собственного капитала, потом выплаты всем остальным.

Что такое собственный капитал (Eigenkapital) ЦБ Швейцарии?

Если коротко: это «чистые» активы Центробанка, эквивалентные разности совокупных активов и совокупных обязательств. Собственный капитал SNB в настоящее время составляет 66 млрд франков. Он состоит из акционерного капитала в размере 25 млн франков, «запасов, отложенных на цели пополнения валютных резервов ЦБ», в размере 105 млрд франков и «платежного резерва», на счете которого сейчас минус 39 млрд франков (балансовый убыток).

Что такое ККС и каков этот показатель для ЦБ Швейцарии?

Коэффициент квоты собственника (ККС, или Eigenkapitalquote) есть соотношение заемного (как краткосрочные, так и долгосрочные заимствования) и собственного капитала, то есть процентное отношение совокупных обязательств ЦБ, по которым начисляются проценты, к собственному капиталу банка. Коэффициент квоты собственника (ККС), или квота обеспеченности считается одним из самых важных показателей любых корпоративных финансов, так как он говорит о степени финансовой устойчивости компании. На данный момент этот показатель для ЦБ Швейцарии находится на уровне около 7%. Другими словами, если SNB вдруг понесет дополнительный убыток в размере 7% от всех своих вложений и инвестиций, то его собственный капитал сползёт к отрицательным значениям, так как объем долгов SNB будет превышать стоимость его активов.

Каковы позиции ЦБ Швейцарии в международном сравнении?

Недавно шведский ЦБ опубликовал сравнительные данные по коэффициенту покрытия долгов для всех Центробанков мира. Из этих данных следует, что более низкий, чем в Швейцарии, ККС отмечен у ЦБ Австралии (-2%), Новой Зеландии (3%) и США (1%). Несколько лучше дела обстоят с обеспеченностью собственным капиталом у шведского Риксбанка (10%) и нидерландского ЦБ (8%). На конец 2021 г. объем активов ЦБ России в иностранных валютах и золоте составил 612,9 млрд долларов, из них 481,4 — валютные активы и 131,5 млрд — золото.

С 1 октября 2022 года минимально допустимым соотношением заемного и собственного капитала для профучастников финансового рынка стала в России квота в 8%. В 2020 году собственный капитал Нацбанка Украины увеличился на 122% с 83,3 млрд грн. до 184,9 млрд грн. в основном за счет девальвации гривны. Согласно требованиям Закона Украины «О Национальном банке Украины», общие резервы НБУ должны составлять 10% от среднегодового объема денежно-кредитных обязательств банка.

Литература:

Уолш К. Ключевые показатели менеджмента: Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: Пер. с англ. — 2-е изд. — M., 2001. — 360 с. 2001.

Иванова И.В. Собственный капитал банка и способы его формирования // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. – 2015. – № 8-3. – С. 537-540.