Инфляция и процентные ставки: чем отличается Швейцария?

Инфляция будет ощущаться и в Швейцарии, говорит Наннетт Хехлер-Файд’гербе, хотя по сравнению с другими странами она будет относительно низкой. Fabio Nay (Live Fabrik GmbH)

Инфляция будет ощущаться и в Швейцарии, говорит Наннетт Хехлер-Файд’эрб, хотя по сравнению с другими странами она будет относительно низкой. В Швейцарии в 2022 году уже нельзя исключать повышения процентных ставок рефинансирования.

Наннетт Хехлер-Файд’эрб (Nannette Hechler-Fayd’herbe), руководитель отдела банка Credit Suisse, говорит, что инфляция будет ощущаться и в Швейцарии, хотя по сравнению с другими странами инфляция в этой стране все еще довольно низкая. Инфляция снова понизится, но только через некоторое время. По ее мнению, ситуация с инфляцией остается сложной и в Соединенных Штатах, ведущей экономике мира, при этом и в самой Швейцарии в 2022 году уже нельзя исключать повышения процентных ставок рефинансирования.

«Инфляция уже чувствуется — в том числе и в Швейцарии», — говорит Наннетт Хехлер-Файд’эрб, главный инвестиционный директор отдела банка Credit Suisse по вопросам управления международными активами. По факту инфляция в Швейцарии в настоящее время составляет 2,4% и, таким образом, она превышает целевой показатель Швейцарского национального (центрального) банка, «который должен быть в диапазоне не более 2%». Последний раз инфляция в Швейцарии была такой высокой перед глобальным финансовым кризисом в 2008 году. Из-за «геополитического шока», по мнению Н. Хехлер-Файд’эрб, будут расти и розничные цены.

Она имеет в виду, разумеется, войну России против Украины, из-за которой цены на нефть и газ снова идут вверх. Тем не менее по сравнению с другими странами инфляция в Швейцарии все еще остается относительной низкой. В США Министерство труда во вторник 12 апреля сообщило, что индекс потребительских цен в марте в этой стране подскочил на 8,5% по сравнению с аналогичным периодом годом раньше, что является самым резким ростом инфляции в годовом исчислении начиная с декабря 1981 года. Инфляция в еврозоне в марте составила 7,5%, что также значительно превышает целевой показатель, установленный Европейским центральным банком (ЕЦБ). Федеральная резервная система США и ЕЦБ обычно также стремятся к уровню инфляции в диапазоне в 2%.

Чем отличается Швейцария?

Наннетт Хехлер-Файд’эрб усматривает два основных отличия Швейцарии от других стран. Во-первых, арендная плата в Швейцарии не индексируется, то есть она не увеличивается автоматически с ростом инфляции. Во-вторых, цены на электроэнергию в Швейцарии колеблются в куда меньшем диапазоне, чем в других странах. Оба этих фактора ведут к тому, что цены в Швейцарии растут сравнительно медленно. «В настоящее время по поводу инфляции в Швейцарии я не беспокоюсь. Куда сложнее ситуация в США. Прежде чем инфляция там снова снизится, определенно, пройдет некоторое время».

Тем не менее инфляционные ожидания сегодня имеют приоритетное значение для Н. Хехлер-Файд’эрб. Эти ожидания, по ее словам, возрастают, например, когда потребители ожидают, что Центральные банки будут слишком слабо реагировать на инфляцию. «Для того чтобы держать инфляцию под контролем, процентные ставки в Швейцарии до конца 2023 года должны будут подняться до уровня 2,75%», — говорит наш собеседник. В этом смысле её оценки более или менее совпадают с оценкой ФРС США, которая считает, что в долгосрочной перспективе стабилизировать инфляцию сможет процентная ставка (стоимость кредитов) в 2,5%.

«Но вопрос будет заключаться в том, сможет ли ФРС действительно поднять процентные ставки выше 2,0%», — говорит экономист. Если центральный банк повышает процентные ставки слишком быстро, то тогда более короткие облигации начинают давать доходность больше, чем более длинные. На экономическом жаргоне это называется «инверсией кривой доходностиВнешняя ссылка».

Процентные ставки в Швейцарии могут вырасти

Многие эксперты, включая Наннетт Хехлер-Файд’эрб, считают, что это довольно плохое предзнаменование. «Инверсия кривой доходности сама по себе не вызывает экономических кризисов, но это явление часто является индикатором надвигающегося спада или промышленной рецессии», — говорит она. «Поэтому вполне возможно, что ФРС воздержится от слишком сильного повышения процентных ставок. В любом случае одно можно сказать наверняка: в США инфляция не упадет снова так быстро, как хотелось бы».

Банк Credit Suisse ожидает, что поворот в монетарной политике Швейцарии произойдет примерно в 2023 году. К тому времени с тех пор, как швейцарский ЦБ в последний раз повышал процентные ставки, пройдет уже более 180 месяцев. В настоящее время его ключевая процентная ставка по депозитам составляет минус 0,75%. Однако, по мнению Н. Хехлер-Файд’эрб, в ближайшее время ключевая ставка национального банка Швейцарии может вырасти, тем более, что не исключает такой возможности для еврозоны и ЕЦБ.

К преждевременному повышению процентной ставки в Швейцарии может привести и прогноз, сделанный Национальным банком Швейцарии относительно возможных более высоких показателей инфляции. «Если ЦБ Швейцарии и далее будет прогнозировать инфляцию на уровне более 2%, то его ключевая процентная ставка вполне может начать повышаться уже в текущем 2022 году», — резюмирует Н. Хехлер-Файд’эрб.