Почему швейцарские компании больше не боятся укрепления франка

Город Ветцикон (Wetzikon), кантон Цюрих. Сотрудница компании Dormakaba, производящей инновационные дверные замки. Сильный франк сейчас не проблема, важнее иметь доступ к энергии. © Keystone / Christian Beutler

С момента создания в 1999 году единой европейской валюты швейцарский франк вырос по отношению к евро более чем на 60%. Долгое время борьба с чрезмерно сильной национальной валютой была одной из главных проблем экспортных отраслей экономики, однако за последние месяцы их приоритеты резко изменились.

Принятое 15 января 2015 года Швейцарским национальным (Центральным) банком (SNB) решение об отмене фиксированного минимального обменного курса на уровне 1,20 франка за 1,0 евро вызвало на финансовом и фондовом рынках настоящую бурю. Фиксированный обменный «потолок» в паре франк-евро был введён четырьмя годами ранее в разгар долгового кризиса в еврозоне, с тем чтобы избежать чрезмерного укрепления национальной валюты Конфедерации и, соответственно, увеличения стоимости швейцарских товаров за рубежом. 

Уже через несколько минут после решения ЦБ отпустить франк в свободное плавание его курс взлетел, прибавив почти 30% по отношению к другим валютам, и только позже он более или менее, но стабилизировался на уровне 1,04 франка за 1 евро. Такая ситуация вызвала также и активную общественную реакцию. Работодатели, профсоюзы и промышленность в едином строю вступили на тропу войны, утверждая, что надо всеми силами противостоять этому «цунами», представляющему опасность для рабочих мест, особенно в экспортоориентированных отраслях экономики, и способному стать «фатальным ударом в целом по малым и средним предприятиям страны». Почему это тогда казалось важным? 

Потому что именно МСП с числом сотрудников в 5-15 человек, а вовсе не гигантские транснациональные концерны вроде «Нестле», на 99,6% и составляют основу швейцарской экономики, и потому что именно частный сектор, а не государство, является в Швейцарии основным работодателем. Спустя семь лет выясняется, что все эти мрачные предсказания не сбылись. Наоборот, в период с 2015 по 2021 год вклад реальной промышленности в валовой внутренний продукт страны увеличился более чем на один процентный пункт и достиг 19,4%. Этот показатель уступает только Германии (20,8%). 

Экономика высокой степени сопротивляемости

Но что ещё более удивительно: в то время как стоимость швейцарского франка по отношению к единой европейской валюте продолжает расти (+10% за последний год), никто уже не указывает на «переоцененный франк» как на фактор риска. Почему так происходит? Попробуем понять. «Актуальная ситуация несопоставима с положением в 2015 году. Тогда решение Центробанка (отпустить франк на свободу) привело к шоковой реакции.

Но с тех пор у компаний было достаточно времени, чтобы принять меры и справиться с тенденцией в сторону укрепления франка», — объясняет Филипп Кордонье (Philippe Cordonier), директор франкоязычного отделения Swissmem, межотраслевой Ассоциации предприятий швейцарской электротехнической и машиностроительной промышленности (Dachverband der Maschinen-, Elektro- und Metallindustrie — MEM).

Компании-экспортеры, на 55% зависящие от рынка еврозоны, оперативно приняли и реализовали пакеты мер по защите от валютных рисков: среди них — снижение непроизводительных затрат, закупка комплектующих в евро, диверсификация рынка, разработка инновационных видов промышленной продукции. Еще одно существенное отличие по сравнению с 2015 годом состоит в том, что в условиях инфляции, когда рост цен в ЕС куда более заметен, чем в Швейцарии, продукция с лейблом «Сделано в Швейцарии» снова становится конкурентоспособной на внешних рынках. Это позволяет швейцарским экспортерам повышать розничные цены, компенсируя тем самым негативную ситуацию с обменным курсом.

Радикальное изменение курса Центробанка

Именно борьба с инфляцией и побудила Швейцарский национальный банк повысить 16 июня 2022 года базовую процентную ставку. Подобных повышений не было в стране начиная с 2007 года, и это ещё больше ускорило темп укрепления швейцарского франка по отношению к евро. С начала лета 2022 года впервые в истории обменный курс между швейцарской и европейской валютами двигается сейчас, в середине сентября, ниже психологически важной отметки в 1 франк за 1 евро, то есть ниже полного паритета.

«Высокая инфляция заметно изменила денежно-кредитную политику во всем мире, — отмечает Стефан Монье (Stéphane Monier), глава отдела инвестиций банка Lombard Odier. — Как и большинство других центральных банков, Центробанк Швейцарии противодействует инфляции, повышая ключевые ставки. Но, в отличие от других институтов денежно-кредитного регулирования, он заранее заявил о своей готовности перечеркнуть 20 лет, потраченных на попытки ослабить национальную валюту, и вмешаться в ситуацию на рынке как раз с тем, чтобы сохранить швейцарский франк в качестве сильной валюты».

Зачем сейчас Швейцарии нужен именно сильный франк? Очень просто: он позволяет удерживать низкие цены на импортные товары, например, на нефть и газ, сдерживая тем самым и розничные потребительские цены на внутреннем рынке. Конечно, в августе 2022 года инфляция в Швейцарии в годовом исчислении снова увеличилась, добравшись до уровня в 3,5%, но эта цифра все равно несравнима с уровнем инфляции в других странах западной Европы: средний показатель инфляции по еврозоне составляет по состоянию на середину сентября 2022 года показатель в 9,1%.

Кроме того, новый монетарный курс Центробанка больше не вызывает в Швейцарии особых возражений, даже в промышленных и туристических кругах, которые в прошлом часто были настроены весьма критично по отношению к ЦБ. «Мы уважаем независимость и мандат Центробанка, который делает всё возможное для сдерживания инфляции. На сегодняшний день наш приоритет — обеспечить промышленность энергетическими ресурсами. В этом контексте сильный франк является второстепенной проблемой, даже если это и ведёт для наших компаний к некоторому снижению нормы прибыли», — говорит Филипп Кордонье. 

Структурно сильный франк

На фоне подъёма экономики Швейцарии в конце августа 2022 года, обеспеченного снятием в стране всех пандемических ограничений, швейцарская электротехническая и машиностроительная промышленность отчиталась о вполне оптимистичных результатах: по итогам первой половины года заказы и торгово-промышленный оборот выросли здесь в годовом исчислении на 10,1% и 12,1% соответственно. Источником возможных вызовов и угроз продолжают, однако, быть рост тарифов на энергоносители и сырьё, а также проблемы с цепочками поставок.

Кроме того, не внушают оптимизма и экономические перспективы соседних со Швейцарией стран. В конце июля 2022 года Еврокомиссия понизила прогноз роста экономики еврозоны на 2022 и 2023 годы соответственно до 2,6% и 1,4%, прежде всего из-за российской агрессии против Украины. «В ближайшие месяцы без соответствующего налогово-бюджетного стимулирования страны еврозоны столкнутся с серьёзными экономическими трудностями», — считает экономист и профессор Университета Фрибура Серджио Росси (Sergio Rossi). В такой ситуации аналитики сходятся во мнении, что в ближайшие месяцы франк, скорее всего, будет оставаться по отношению к евро на высоком уровне. 

Так, банк Credit Suisse ожидает, что через три месяца стоимость 1 евро составит 0,96 франка, тогда как банк Lombard Odier предполагает на годовом горизонте достижение обменного курса на уровне 0,93 франка за 1,0 евро. В любом случае, по словам Серджио Росси, именно снижение покупательной способности в еврозоне, а не сильный франк, грозит нанести швейцарским компаниям наибольший урон. «Конечно, в мире всегда будет достаточно состоятельных людей, готовых задорого покупать роскошные швейцарские часы. Фармацевтическая промышленность Швейцарии благодаря своей продукции с высокой добавленной стоимостью также не должна будет так уж сильно пострадать. Но что касается других видов промышленной продукции и потребительских товаров в целом, то тут прогнозы совсем даже оптимизма не внушают».