Las ventajas y desventajas de los tipos de interés suizos

El Banco Nacional de Suiza (BNS) debe encontrar el equilibrio entre la inflación y el valor del franco suizo. Martin Ruetschi

Para los estándares mundiales, una tasa de interés del 0,5% es baja. Para Suiza es distinto, pues está dejando atrás un largo período de rendimientos negativos luego del anuncio que hizo el Banco Nacional de Suiza (BNS) de que la tasa de interés de política monetaria pasó de -0,25% a +0,5%.

Cualquier persona nacida en Suiza a partir del 2015 despertó el viernes 23 de septiembre con tasas de interés positivas por primera vez en su vida. Ciertamente, los niños de siete años no pasan demasiado tiempo inquietándose por el costo del servicio de la deuda, pero los dueños de las viviendas y las empresas en problemas, sí.

“Aumentar las tasas de interés siempre tiene un costo. Los ‘almuerzos gratis’ no existen”, afirma Rudolf Minsch, economista en jefe de la Federación Empresarial Suiza, a SWI swissinfo.ch.

Pero Minsch coincide con el BNS en que, en el presente, la política monetaria debe priorizar el control del valor de los bienes de consumo tradicionales. Y como los bancos centrales no pueden hacer mucho para frenar los precios de los energéticos, la electricidad y algunos alimentos básicos tras el estallido de la guerra en Ucrania, lo que sí pueden hacer es elevar los tipos de interés para amortiguar la inflación de una amplia variedad de otros artículos de consumo que van desde los electrodomésticos hasta la ropa.

A diferencia de Estados Unidos y de muchos países europeos, Minsch no considera que el BNS fue tardío al enfrentar la inflación que se avecina en Suiza, indicador que reportó un incremento del 3,5% interanual en agosto pasado. “Es una buena decisión tomada oportunamente”, opina.

La trampa de la deuda

Para los consumidores suizos, las acciones del BNS podrían ser una buena noticia en la fase previa a la Navidad. Los ahorradores también tienen motivo de celebración pues, tras la decisión del banco central, múltiples bancos comerciales anunciaron que pondrán fin a los cargos que aplican a los grandes depósitos de sus clientes.

Cuando existe una política de tasas de interés negativas, los clientes pagan al banco por tener su dinero resguardado en una cuenta. Sin embargo, al retornar al terreno de los tipos de interés positivos, los ahorradores volverán a recibir un rendimiento por los fondos que depositan.

Las personas con deudas, en contrapartida, tienen motivos para sentirse nerviosas por el golpe que les asestarán los incrementos recién decididos por el BNS.

Los hogares suizos acumularon una deuda total de alrededor de 967 000 millones de francos suizos (1 billón de dólares) a finales del 2021, la mayor parte de estos pasivos son créditos hipotecarios, según cifras del banco central. Con este dato, Suiza compite con los Países Bajos por la plaza del país con mayor deuda hipotecaria por hogar a nivel mundial.

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) ha exhortado repetidamente a Suiza a reducir la montaña de endeudamiento que tiene porque ésta podría “agravar cualquier futuro periodo de inestabilidad financiera”.

El BNS es consciente de que aumentará el riesgo de impago de las hipotecas con el incremento en la tasa de interés de política monetaria. Por ello, como medida preventiva, la autoridad monetaria aconsejó al gobierno desde enero exigir a los bancos la constitución de mayores reservas que los preparen para cubrir potenciales pérdidas.

“Este colchón entrará en vigor a finales de septiembre y contribuirá a mantener la resiliencia del sistema bancario”, dijo el jueves pasado el vicepresidente del BNS, Martin Schlegel.

Empresas zombis

Siete años de tasas de interés negativas también contribuyeron a un repunte en los precios de las propiedades suizas, que han duplicado su valor desde el año 2000, según la empresa inmobiliaria Wüest Partner.

Pero la Asociación Suiza de Propietarios de Viviendas considera que no hay nada que temer con una tasa de interés positiva del 0,5% porque, a la hora de estimar los riesgos potenciales relacionados con un crédito hipotecario, los bancos han previsto tipos de interés positivos de hasta 5%. Y anticipa que la dinámica de los precios altos difícilmente cederá porque es impulsada por una oferta de bienes raíces limitada que se enfrenta a una intensa demanda.

Pero hay otra burbuja que sí se ha ido desinflando rápidamente este año, la conforman las empresas que salieron a flote gracias exclusivamente a los préstamos estatales otorgados durante la pandemia de COVID-19. Son las llamadas empresas zombis que están quebrando en el presente porque no pueden pagar los fondos que recibieron.

Unas 4 341 empresas se declararon en insolvencia hasta finales de agosto, 37% más que en el mismo mes del 2021, según la Asociación Suiza de Acreedores (Creditreform). Esta organización prevé 9 900 quiebras para finales de año. Pero el último aumento de la tasa de interés tendrá poco impacto, precisa Creditreform, ya que el costo del reembolso de los préstamos COVID se fijó en el momento en que se emitieron.

La intensa resaca del franco

Los exportadores suizos centran su atención en otro impacto que también tendrá la nueva estrategia de política monetaria del BNS: se preguntan cómo se logrará que el franco suizo mantenga un valor bajo frente a otras divisas. Especialmente considerando que, desde principios de este año, se hizo evidente que el BNS ya no se preocupa tanto como antes por la creciente apreciación del franco.

Aunque el BNS expresó hace unos días que podría intervenir en el mercado de divisas para estabilizar la moneda, “no mencionó en su declaración la fortaleza del franco suizo, lo que permite pensar que este tema ya no es una preocupación para la política (monetaria) actual”, afirma el economista de Credit Suisse Maxime Botteron.

Una posición que podría desatar la molestia de los exportadores suizos, quienes durante los últimos dos años han visto cómo se encarecen sus productos 35% con respecto a los que ofrecen sus competidores manufactureros de la zona euro, según Minsch.

Pero a Philippe Cordonier, director de Swissmem para la región de la Suiza francófona, no le inquieta la apreciación del franco. El representante de la organización paraguas de las industrias de la ingeniería mecánica y eléctrica considera que los exportadores han capeado un franco fuerte desde el 2015, cuando la divisa helvética se apreció súbitamente. Pero como en los últimos años se ha observado una menor volatilidad del tipo de cambio, las empresas suizas han tenido el tiempo necesario para reducir sus costos y ganar en eficiencia.

“Las empresas han reflexionado sobre las cosas que pueden mejorar para enfrentar un franco suizo con un valor elevado”, puntualiza Cordonier.

Adaptado del inglés por Andrea Ornelas